2020年全球PVC行業(yè)市場：新興經(jīng)濟(jì)體成為拉動市場增長中堅(jiān)力量

不過，任天堂短期內(nèi)就把中國當(dāng)成搖錢樹恐怕也很困難，目前手游和PC游戲占據(jù)市場主流，主機(jī)游戲只貢獻(xiàn)了中國市場0.5%的份額，任天堂的競爭對手索尼游戲機(jī)雖然早早入華，但中國市場未能給該公司帶來顯著業(yè)績貢獻(xiàn)，主打產(chǎn)品PS4自2015年在華發(fā)售只賣了150萬臺。

任天堂聯(lián)手騰訊開拓中國市場

任天堂12月5日表示，11月24日至11月30日的一周內(nèi)，公司在美國銷售Switch游戲機(jī)83萬臺，創(chuàng)下單周歷史新高。此番推出的Switch和更加便宜的Switch Lite，相比Switch，Switch Lite便宜100美元，只要199美元。

任天堂認(rèn)為，游戲機(jī)暢銷主要是因?yàn)?ldquo;黑色星期五”到來，Switch Lite更加便宜，而且銷售Switch時還捆綁了《馬里奧賽車8豪華版》游戲。任天堂還說，網(wǎng)絡(luò)星期一的銷量同樣創(chuàng)下新高，統(tǒng)計(jì)時網(wǎng)絡(luò)星期一與黑色星期五銷量是分開的。到目前為止，任天堂累計(jì)已經(jīng)在美國銷售1750萬臺Switch游戲機(jī)。

任天堂游戲機(jī)在美國市場的較好表現(xiàn)，僅僅是該公司股價最近快速上漲的一個因素，美國對任天堂的股票投資者而言是一個存量市場，更為關(guān)鍵的是，來自于投資者對增量業(yè)務(wù)的預(yù)期，中國是全球最大的游戲市場，但對任天堂而言，這卻是一個全新的市場，因?yàn)槿翁焯迷谥袊箨憥缀鯖]有太多的業(yè)務(wù)。

雖然中國大陸在2015年正式開放了游戲機(jī)市場，但是任天堂一直在尋找合適的方式進(jìn)入中國，任天堂在股東大會上曾表示，雖然2015年7月中國大陸開放了游戲機(jī)的業(yè)務(wù)，但網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和軟件出版目前仍然有限制，關(guān)于在中國展開業(yè)務(wù)目前還在繼續(xù)研究最合適的方案。

直到任天堂遇到騰訊，后者宣布與任天堂合作。今年4月中旬，廣東省文化和旅游廳發(fā)布了《2019年第一季度廣東省游藝設(shè)備內(nèi)容審核通過機(jī)型機(jī)種目錄》，該目錄的信息顯示，騰訊科技(深圳)有限公司將代理Nintendo Switch以及《新超級馬力歐兄弟U豪華版(體驗(yàn)版)》，機(jī)型機(jī)種分類為“B類主機(jī)游戲”。七個月后，也就是12月4日，國行Nintendo Switch產(chǎn)品上市發(fā)布會在上海舉行，騰訊游戲任天堂合作部總經(jīng)理錢賡宣布，國行續(xù)航增強(qiáng)版任天堂Switch在當(dāng)天開啟預(yù)售，12月10日正式向開售，售價2099元。

騰訊游戲任天堂合作部總經(jīng)理錢賡介紹，關(guān)于未來Nintendo Switch的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)方面，騰訊在國內(nèi)架設(shè)了適合中國網(wǎng)絡(luò)環(huán)境的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，將通過云服務(wù)，設(shè)立了本地化的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。在任天堂的支持下，騰訊還優(yōu)化了Nintendo Switch內(nèi)置的“Nintendo e商店”，讓用戶可以通過微信支付來購買喜歡的游戲。據(jù)悉，從今年4月對外宣布雙方合作，到8月騰訊正式宣布代理Nintendo Switch在中國的發(fā)行和運(yùn)營，雙方的合作不斷深入，直到將在12月中旬正式開售產(chǎn)品。

任天堂在華業(yè)務(wù)能有多少想象力?

在全球最大的游戲市場，且是新增市場進(jìn)行產(chǎn)品銷售，這對一家游戲主機(jī)公司的基本面促進(jìn)是顯而易見的，受益于這種新市場開拓的預(yù)期，任天堂的股價在最近一個月內(nèi)大漲超過21%。

但如果想讓中國游戲市場，變成任天堂的搖錢樹，恐怕也有難度。據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道，騰訊承諾在游戲主機(jī)的生命周期內(nèi)，任天堂在中國的銷量可達(dá)幾百萬臺，而在美國市場，單季度游戲機(jī)銷量就將近一百萬臺。

騰訊內(nèi)部知情人士直言，Switch在中國市場不會像美國、日本市場那樣熱銷。原因在于，中國玩家習(xí)慣在手機(jī)上和PC上玩游戲。這聽上去有一定的道理，據(jù)中國音數(shù)協(xié)游戲工委(GPC)統(tǒng)計(jì)，2018年游戲用戶規(guī)模達(dá)6.26億人。在游戲收入構(gòu)成上，手游、端游和頁游的占比分別為62.5%、28.9%、5.9%，主機(jī)游戲只貢獻(xiàn)了0.5%的份額。對比之下，歐美市場主機(jī)份額在30%~40%。

任天堂的競爭對手索尼發(fā)布的2019年Q1財(cái)報(bào)顯示，索尼在該季度共賣出320萬臺PS4游戲機(jī)，這使得PS4游戲機(jī)全球銷量突破1億臺。PS4花了5年7個月銷量破億，超越PS2和任天堂Wii成為銷量最快破億的游戲主機(jī)。市場研究機(jī)構(gòu)Niko Partners在最近一份中國游戲市場的研究報(bào)告中指出，索尼的PlayStation 4于2015年3月20日在中國大陸發(fā)售，此后四年時間內(nèi)，在中國大陸只銷售了150萬臺。

索尼目前一直靠游戲業(yè)務(wù)支撐著公司，但根據(jù)索尼披露的2019年第二季度財(cái)報(bào)，公司游戲和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)部門營收為4544億日元(約合41.75億美元)，較上年同期的5501億日元下降17%;營業(yè)利潤為650億日元(約合5.97億美元)，較上年同期的906億日元下降28%;索尼還預(yù)計(jì)2019年全年可能售出1350萬部PS4，低于7月份預(yù)計(jì)的1500萬部，顯而易見的是，中國市場也未能幫助索尼游戲機(jī)業(yè)務(wù)，那么對任天堂而言，盡管中國是一個增量，但最后的業(yè)績貢獻(xiàn)可能也比較勉強(qiáng)。

值得一提的是，中國也曾出現(xiàn)過游戲機(jī)的行業(yè)壟斷者，小霸王游戲機(jī)曾經(jīng)火遍中國大陸，在1995年小霸王的銷售額就達(dá)到了10億人民幣。之后該公司逐漸沒落并消失在大眾視野。2018年4月，小霸王宣布重回游戲主機(jī)市場，并宣布了VR頭顯計(jì)劃，但僅僅一年卻傳出團(tuán)隊(duì)解散。

在任天堂游戲機(jī)即將入華之際，A股的游戲機(jī)第一股也或?qū)⒄Q生，廣東世宇科技股份有限公司于11月29日更新A股IPO招股書。最新招股書顯示，世宇科技2016年-2019年上半年?duì)I收分別為34,962.42萬元、41,215.72萬元、43,341.77萬元、20309.44萬元;相對應(yīng)的歸母凈利潤分別為3,721.80萬元、4,455.22萬元、5,540.35萬元、2,144.64萬元。世宇科技主營游戲游藝設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)，目前產(chǎn)品以商用游戲游藝機(jī)為主，不過，區(qū)別于任天堂的是，國內(nèi)的游戲主機(jī)公司大多仍是硬件設(shè)備廠商，缺乏游戲IP的內(nèi)容支撐，這意味著如果中國主機(jī)游戲市場潛力被充分挖局，市場規(guī)模增大，硬件和內(nèi)容一體化的任天堂、索尼在華業(yè)務(wù)可能將具有更大的優(yōu)勢。

A股游戲機(jī)核心元器件顯著受益供應(yīng)鏈

雖然游戲機(jī)在中國游戲市場的份額微不足道，但中國卻是全球最大的游戲機(jī)生產(chǎn)基地，微軟、任天堂、索尼三大游戲機(jī)公司的基地都在中國大陸，尤其是山東煙臺，數(shù)據(jù)顯示，中國游戲機(jī)生產(chǎn)供應(yīng)了全球60%的份額，僅2018年的美國市場上銷售出去的游戲機(jī)就有約90%的比例來自中國。

今年6月底，微軟、任天堂和索尼三大主機(jī)游戲生產(chǎn)商更是聯(lián)合聲明反對美國政府在中美貿(mào)易戰(zhàn)中對中國游戲機(jī)征收25%的關(guān)稅，因?yàn)檫@將造成巨大影響和不必要的經(jīng)濟(jì)損失，將損害三大公司的利益以及將成本轉(zhuǎn)移給美國消費(fèi)者。這一信息無疑顯示出，全球游戲機(jī)的供應(yīng)鏈主要在中國大陸，若任天堂打開中國主機(jī)游戲市場，游戲機(jī)供應(yīng)鏈上的A股上市公司將直接受益。

A股上市公司很可能從參與游戲機(jī)的硬件設(shè)備和零件來進(jìn)入三大巨頭的供應(yīng)鏈。

比如生產(chǎn)游戲機(jī)鍵盤、游戲機(jī)鼠標(biāo)的雷柏科技，盡管公司市值較小，但該公司卻是A股游戲外設(shè)領(lǐng)域的龍頭，在行業(yè)內(nèi)也頗有名氣。根據(jù)ZDC的數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度雷柏科技在中國鼠標(biāo)市場上，占比達(dá)到16.90%，僅次于羅技，而在鍵盤市場上的關(guān)注度也不小，達(dá)到了16.10%，僅次于德國的櫻桃。

根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息，游戲機(jī)的揚(yáng)聲設(shè)備的供貨商主要來自兩家A股上市公司，歌爾股份和共達(dá)電聲，這兩家公司長期為三大游戲機(jī)代工廠提供核心元器件，以歌爾股份為例，除了供貨游戲機(jī)的揚(yáng)聲設(shè)備，該公司還有潛力向任天堂、索尼公司提供VR產(chǎn)品。

中金公司今年9月的一份研究報(bào)告認(rèn)為，歌爾是VR主要供應(yīng)商，預(yù)計(jì)2H19-2020將受益于國內(nèi)主流品牌VR新機(jī)、Facebook一體機(jī)及索尼新款PS VR。除此之外，中金公司也認(rèn)為其他游戲配件業(yè)務(wù)也將在未來多元化的貢獻(xiàn)業(yè)績。此外，金龍機(jī)電、立訊精密、水晶光電也是游戲機(jī)的供應(yīng)鏈企業(yè)，金龍機(jī)電主要為游戲機(jī)的震動手柄提供震動馬達(dá)，立訊精密為游戲機(jī)提供連接器件。

水晶光電則可能是A股市場游戲機(jī)業(yè)務(wù)的最大受益者之一，水晶光電是游戲機(jī)體感儀中窄帶濾波片的供應(yīng)商，該公司本身又是日本光馳公司的第一大股東，持有后者15.48%的股權(quán)，這意味著其更容易進(jìn)入索尼、任天堂等游戲機(jī)生產(chǎn)的供應(yīng)鏈。

12月5日，水晶光電發(fā)布公告稱，公司因生產(chǎn)所需，擬向公司之參股公司日本光馳購買鍍膜設(shè)備，水晶光電表示，本次公司擬向日本光馳購買鍍膜設(shè)備,有利于公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張，加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，提升盈利能力，保證公司光學(xué)業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展，對公司未來經(jīng)營業(yè)績會產(chǎn)生積極影響。

巧合的是，在任天堂前期傳出與騰訊合作進(jìn)入中國市場，股票連續(xù)上漲20%后，水晶光電也在最近一周時間內(nèi)股價暴漲22%。